本周USDA公布了12月月度供需报告，报告几乎没有调整，美豆、巴西豆维持之前丰产的预估，美豆24/25年度的期末库存预估为4.7亿蒲，位于10年后次高的水平，仅次于贸易战爆发的18/19年度，大致接近17/18年度的库存水平;巴西大豆3351万吨的期末库存，同样难以消化。
全球大豆来看，22.6%的库需比高于17/18年的20%左右，仅次于18/19年度的23.2%。供大于求的逻辑始终压制着盘面上方的空间。未来影响盘面的主要逻辑还是在南美天气，而留给天气的时间窗口正在缩窄。而另一大因素就是特朗普后续正式入驻白宫后的贸易政策。盘面波动或在明年一季度放大，而短期还是维持低位震荡的判断，驱动不大。
期货方面，昨日收盘豆粕2505合约2614元/吨，较前日下跌37元/吨，跌幅1.40%；菜粕2505合约2274元/吨，较前日下跌23元/吨，跌幅1.00%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2880元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M05+266，较前日上涨7；江苏地区豆粕现货2850元/吨，较前日下跌30元/吨，现货基差M05+236，较前日上涨7；广东地区豆粕现货价格3040元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差M05+426，较前日上涨47。福建地区菜粕现货价格2150元/吨，较前日下跌20元/吨，现货基差RM05-124，较前日上涨3。
咨询机构AgRural表示，截至12月12日，巴西2024/25年度大豆播种工作接近结束，一周前95%。AgRural预测2024/25年度巴西大豆产量为1.715亿吨，高于之前预期的1.693亿吨。美国全国油籽加工商协会月度压榨报告显示，2024年11月份NOPA会员的大豆压榨量为1.93亿蒲，较10月份创下单月最高纪录2.0亿蒲减少3.38%，但是较去年11月的1.89亿蒲高出2.19%，也是有史以来11月份的最高大豆压榨量。11月30日NOPA会员持有的豆油库存为10.84亿磅，较10月份的近10年低点10.74亿磅提高0.93%，较去年11月底的12.14亿磅降低10.71%。
国内豆粕方面，现货端本周偏强，特别是华南一带由于阶段性缺豆停机明显，报价上调，但从全国视角来看是不缺豆的，且近 8 周美豆向华装运量同比高出200万吨左右，意味着后续我国到港压力仍存。虽然 05 合约从绝对价格来说处于低位，但短期向上逻辑不明确，且后续巴西 FOB 报价仍有一定下跌空间，建议多头仍需耐心等待，等待至少特朗普正式上台或南美天气预报持续少雨再进场布局，当下除了绝对价格偏低外，外部暂无潜在利多，短期找不到向上发力点。
整体来看，在当前北美增产，南美新季大豆强烈丰产预期带来的较强供应压力之下，美豆和国内豆粕价格均处于低位震荡的态势，目前短期内未见明显的提振驱动，全球大豆供应宽松格局或仍将持续。目前国内下游观望情绪较为浓厚，盘面以多空博弈为主，未来仍需重点关注巴西关键生长期的天气情况以及未来的政策端变化，预计短期内豆粕价格或仍将维持低位震荡的态势。
正信期货认为，南美大豆产区天气良好，丰产压力压制美豆破位下跌，国内油厂大豆及豆粕面临持续去库过程，不过大豆及豆粕库存仍表现充足；中长期南美大豆丰产预期偏浓，巴西大豆升贴水存在继续回落预期，豆粕仍以偏空为主。
国信期货表示，夜盘连粕震荡下挫，华南地区豆粕供给相对偏紧，豆粕现货强于期货，但是整体国内豆粕需求节前采购并不旺盛。上周巴西升贴水的回落，本周美豆的走低，这让进口大豆成本不断下移，连粕承压走低。M2505合约2600一线跌破后，市场后继续下行。
来源：中国畜牧业综合建信期货、同花顺期货通、金投网